一季度营收增长23.94%,业绩暂时下滑。4月27日新海宜(002089)公布一季报,公司一季度实现收入为1.40亿元,同比增长23.94%;归属上市公司的净利润为2017.06万元,同比下降16.60%,摊薄EPS为0.09元。同时公司预计上半年实现净利润较去年同期增长30%-50%。
主要观点:
经营季节性及原材料成本、费用上升拉低公司业绩。公司在去年同期营业收入基数较高且传统的销售淡季(一般一季度占公司全年业绩收入的20%以下)情况下,仍实现了收入的较高增长,反映了公司所处子行业景气度的延续。由于原材料价格上涨等使公司营业成本同比上升37.72%,进而拉低了公司的毛利率。营业费用和管理费用分别增长61.29%和54.18%使公司期间费用增加也是公司一季度业绩下滑原因。
需求拉动及产能扩充,通信网络配线管理系统高增长可期。在三网融合不断推进、电信运营商竞争加剧及产业政策推动的大背景下,公司的传统优势业务-以通信网络配线管理系统为主的通信配套硬件业务在未来3年左右仍可保持快速增长。目前募投项目“承载多种宽带业务的远端接入系统技术改造项目”持续推进,2013年有望达产,届时可将公司的远端接入设备的年产能由目前的2500台提升到5800台。因而长期公司通讯配线业务增长可期。
软件外包优化增收、优化业务结构稳步推进。公司的软件外包业务高速增长,不仅提升了盈利能力,并与传统业务发挥了良好的协同效应。公司通过3月份增资易思博软件在上半年即显示效果,公司预计上半年业绩增长30%-50%主因系该子公司业绩收入增长所致。随着高于公司总体增速的软件外包业务收入占比有望提升,公司营收水平及盈利能力将进一步增强。
维持年均复合增长30%预期,重申买入评级。我们维持公司业绩预测,一方面系通信网络优化子行业的高景气,另一方面通讯软件将保持更高的增速。此外,可交易性金融资产也可为贡献不俗的净利。维持公司2011年-2013年EPS分别为0.83元、1.07元、1.23元。公司2011年合理价为29.96元,对应2012年的PE估值为28倍(部分收益源于投资,估值偏保守)。重申买入。
